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三新丁首次亮相 适度宽松货币政策难言退出

时间:2010-03-31 浏览量:401 来源:澳门新萄京赌场网址21世纪经济报道 字号:[ ]
         3月30日,央行召开了今年第一季度的货币政策委员会会议。虽然央行并未在会议结束后发布公告,但接受本报记者采访的多位学者均认为,虽然长期来看宽松的货币政策面临调整,但短期内央行不会轻易改变目前的货币政策,此举也是呼应了此前周小川“特殊时期慎重退出”的言论。
         事实上,随着国内资产价格的持续上涨,以及通胀压力的增大,市场对货币政策作出调整的声音,也在不断增大。而因周其仁、夏斌和李稻葵三位新晋委员的正式亮相,此次央行会议也受到市场的格外关注。此前,三位委员曾多次公开表示了宽松货币政策适度退出的相关观点。
         中国银行高级宏观经济分析师石磊在接受记者采访时表示,今年经济复苏的前景仍然存在很大的不确定性,将在一定程度上加大政府宏观政策的调控难度。华泰联合证券的首席经济学家陆磊也表示,目前经济增长依然缺乏动力,当前的“政策紧缩压力”是被高估的,在今年二、三季度这些紧缩压力减缓之后,政府会适当减缓从紧政策的力度和预期。
         通胀预期回升
         货币政策难言退出,但通胀的压力则已迫在眉睫。
         市场普遍预测,通胀压力在3月份有所减弱之后,二季度有可能重拾上升趋势,进一步对货币政策形成压力。中信证券在一份报告中预计,3月份的CPI同比将上升2.6%左右,环比下降0.4%,但预计二季度的CPI平均为3.0%。中金企业则预计,CPI在年中可能达到4.5%,甚至可能更高。
         中金企业认为,今年生猪市场由于疫病原因,价格存在大幅反弹的可能性,这将带动CPI的上涨。如果猪肉价格增长30%,则通胀在年中可能超过5%。由此,中金企业呼吁尽快针对通胀调整货币政策,并且还警告说,年度政策的不确定性将使通胀可能超出预期。目前年中CPI达到4.5%的预测,是基于上半年人民币采取升值与升息的假设,而如果宏观调控政策不能适时推出,通胀有可能会高于预期,下半年将不得不加大汇率与利率政策力度,来控制通胀。
          “今年通胀压力确实比较大。”陆磊说。决定国内通胀压力的主要有四个因素:一是货币推动的通胀预期,二是需求拉动的通胀动力,三是成本推动因素,第四个因素是翘尾因素。目前货币推动的通胀预期已经稳定下来,产能过剩决定了需求上不支撑通胀,但是成本推动因素和翘尾因素值得关注,翘尾因素影响将在5-8月达到高峰,所以三季度的通胀压力最大。
         此前,李稻葵指出,今年中国经济将会有一个较高的增长率,但通胀形势也比较严峻。“中国加息最主要的参考变量是通货膨胀水平。假如未来CPI涨幅在某些月份超过3%,就有可能加息。”
         2月份高达2.7%的CPI涨幅,已经快要触及3%的重要数据关口,并已经高于2.25%的一年期存款利率,使得中国再次进入“负利率”时代。
         财政政策应先退出
          “负利率是加息的必要条件,但不是充分条件。”陆磊认为,目前央行决定加息与否必须考虑CPI、热钱和利息负担三大因素。
         此前,货币政策委员会委员夏斌在接受媒体采访时也表示,加息取决于负利率问题、通胀预期以及中美利差三方面的因素。由于美联储依然维持低利率,如果中国率先加息,人民币与美金利差加大会吸引热钱涌入,加剧人民币升值的压力。在公开市场操作上,央票的利率在年初调了两次后,也没有再往上走。“因为货币市场利率上升,也会吸引热钱进来”。
         此外,加息对民间企业的流动资金有挤出效应,如果货币政策先于财政政策退出,则货币紧缩的首要对象是民营企业、小企业。对于企业来说,由于今年劳动力成本开始上升,他们已经面临利润收窄的压力。而民间投资尚未复苏,政策取舍恐怕不得不选择以一段时间的负利率为代价,来换取就业增长和企业生存。
          “央行对于加息会比较谨慎,如果5月份美联储或欧洲央行加息,而中国的通胀仍在往上走,中国央行就会选择加息。”陆磊表示,“目前准备金率仍有调整的空间,因此更为合适的宏观调控方式是调法定存款准备金率。”

而在政策退出的顺序上,陆磊认为要先进行财政政策的退出,再进行货币政策的退出。财政刺激是目前信贷宽松的“总根子”,只要财政继续投入,银行就认为是好项目,就会去追。财政退出所起的宏观调控效果,要比先行货币政策的退出效果更好。(蒋云翔 北京报道)

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